编者按

　　目前，神州长城已全资收购一家医院，投资控股一家医院，并公告九项医院合作及医疗PPP项目，涉及总投资额超过82亿元。未来，公司希望借助与国药控股和四川佳乐的合作,拓展医疗器械及医药供应链、养老、高端医疗等产业链,从建设向运营端延伸,获取产业链利润。

　　12月4日，神州长城股份有限公司（000018.SZ）公告显示：公司拟联合湖南中医药大学共同投建湖南中医药大学附属岳麓国际医院综合体。

　　公告提到，该综合体包括岳麓医院、养老基地和研发中心三部分。其中，岳麓医院是一所三级甲等营利性医院，规划总投资为18亿元，共设住院病床1500张，预计三年内完成建设。

　　在合作中，双方将共同组建三个项目公司，统筹推进项目建设，岳麓医院项目公司注册资本2.5亿元，公司将出资1.9亿元持股51%，另两家项目公司的组建将另行约定。

　　据了解，神州长城的主营业务有两方面，一是工程项目建造与施工，二是医疗健康产业投资与管理。值得注意的是，其医院建设业务可以与建筑施工业务协同发展。

　　截至目前，神州长城已全资收购一家医院，投资控股一家医院，并公告九项医院合作及医疗PPP项目，涉及总投资额超过82亿元。

　　收购与投资双管齐下

　　由承建方变成投资方与管理方，神州长城已然将触角从医院建设延伸到了医院运营上。

神州长城参与的医院项目

　　健康点梳理了神州长城参与过的医院项目信息发现，目前其进军医疗产业的方式主要有三种：PPP模式参与医院建设投资、投资收购已经完成改制或政府允许改制的医院、投资新建扩建医院。

　　武汉商职医院是神州长城唯一一家全资控股的医院。2016年5月，神州长城以9700万的价格收购了武汉商职医院100%的股权。

　　相比之下，神州长城通过PPP模式建设投资的医院数量更多。

　　2015年12月，神州长城公告与四川省佳乐企业集团有限公司共同出资设立神州佳乐医疗投资管理有限责任公司，其中神州长城占股65%。这个投资公司的主要业务就是采用PPP、BOT等运作模式收购现有医院，投资建设新院等医疗项目、养老项目，兼营医疗器械、医药供应链相关配套产业。

　　2016年1月，神州长城又与国药集团融资租赁有限公司签订战略合作协，双方合作推行“PPP”联合业务模式，组建医疗PPP项目联合体，共同参与医疗PPP项目投标。

　　那么，神州长城的PPP模式具体是如何运营的呢？

　　以四川珙县中医院PPP项目为例，据神州长城的公告显示，该项目总投资金额为7.5亿元。项目中，神州长城提供房屋建筑及其设备、场地、安全防范和其他配套设施。此外，该项目建设期为两年，建设完成后，神州长城拥有医院28年的运营权。

　　利润方面，政府在特许经营期内向神州长城支付可行性缺口补助，此外，神州长城将得到每年180万元的非核心医疗业务运营的年使用者付费收入。

　　PPP能否助其盈利？

　　抛开上述的获利方式不提，神州长城更希望从产业链上获取利润。公司希望借助与国药控股和四川佳乐的合作，拓展医疗器械及医药供应链、养老、高端医疗等产业链，从建设向运营端延伸，获取产业链利润。

　　实际上，目前进入公立医院的社会资本大多都想通过产业链获利，换句话说，药品、设备耗材才是他们眼中的“奶酪”。

　　比如，尚荣医疗（002551.SZ）就希望能够通过PPP模式获得了医院的控制权，掌控了销售终端，再反向推动医疗器械等产品的产销。此前，尚荣医疗董秘林立表示，未来3-5年内，尚荣医疗将运用PPP的模式掌控30家医院，管理2万张床位，力争在10年时间把尚荣医疗打造成世界领先的医疗服务提供商。

　　然而，在实际操作中，政策给这条盈利路设了许多坎。

　　随着两票制的推行，药品和设备耗材的盈利空间被压缩。以珠海为例，今年3月，珠海实施耗材采购“两票制”，通过整体降价、竞价议价、限价等方式，预计入围产品价格会较原医疗机构采购价格下降25%-30%。未来，受到政策的影响，在保证供应商合理利润的基础上，药品利润会越来越低。

　　此外，以医院为基础，扩展养生保健、护理等医疗周边服务也是一种获利的方式。比如，中信医疗、泰康集团等建立了医养结合产业链，华润凤凰医疗、北大医疗则建立医疗教育培训体系等。

　　就神州长城来看，目前其所参与的项目都仍处于建设期。但其对于投资医院建设的回报预期较高，仅投资回报率就保持在5.95%-7.35%之间。

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