审核变严，医疗企业IPO变难

　　微医、健康160、慈铭体检、佳美口腔……这两年，欲启动IPO的医疗服务企业不少，但前段时间康宁上市失败却泼了一盆冷水。2018年医疗健康企业IPO上市，业内并不看好。长江证券肖必杰说，发审委节奏跟过往不一样，IPO节奏渐归常态，坚持从严审核，对上市企业盈利真实性，包括法务、税务等合法合规要求比较高，给医疗服务企业IPO造成较大的困难。“如康宁存在的问题像水分一样，一挤就出来了。”另外，医药医疗存在的回扣问题，一抓一大把，这让企业的成本合法合规很难做到位。他认为，IPO趋严的形势会持续加严。“港股的创业板流动性跟A股新三板比较相似，如果公司利润两三千万可以考虑到香港主板上市，毕竟IPO的时间比较短。”

　　医改之下，医保控费也给医疗企业上市增加困难。“医疗服务在A股IPO比较难。”阳和投资黎晓明直言，康宁失败的一个核心问题是医保占比在50%以上。“现在社会资本办医都在申请进医保，跟医保沾边国家层面会比较严格。不像眼科、口腔科很多自费项目”。但他个人还是看好医疗行业投资，“这是一个可持续盈利的非周期行业，而非暴利行业，投资周期比较长，需要用时间换空间。”

　　“2018年，IPO不是个美好的事情。因为失败率太高了，大量失败是未来的并购整合机会，是个黄金时代。”

　　怪象频现，亏损企业照被高价收购

　　并购是资本市场的热门主题之一。但医疗投资领域近年出现一些怪象，有些民营医院连续亏损5年，每年亏损5000万以上，仍给某上市公司以2.5亿元高价收购了，对投资人士造成很大的困惑。

　　有投资者表示：“医院并购不是很顺利。这两年我们看了170家医院，最后因为价格、财务、法务法规、营销规范等问题，看上不到五家。”

　　安赐资本颜伟华表示，他们对医疗投资并购比较谨慎，“团队整体是看好医疗市场，但是从基础升级、医药研发等方面都需要比较强的专业介入才能布局。”在他看来，大家都在扎堆抢公立医院的资源，未来的路子会越来越窄，竞争会加剧。

　　吃力前行，互联网医疗服务收费难

　　对于互联网医疗服务，突出表现是目前开拓市场很吃力。“看病可以直接收取费用，但是预防方面很少有消费者愿意支付，这也是过去一批互联网医疗服务企业做不下去的原因。比如糖尿病管理的企业，大部分都是卖血糖仪，同质化严重，用户依从性很弱。前期没有什么收费项目可以产生，很多人在生病后才找优质的医生、医院，生病前的疾病风险控制则很少愿意付费。”汤臣倍健张玖涛表示，国内医疗服务方面产业政策和环境跟国外都不太一样，还需要建立可行的商业模式。国内政策环境多变使得企业长远期的投资规划一直在摸着石头过河。

　　但对高端医疗，张玖涛却表示看好，“高端医疗吸引的是高端人群，他们的付费能力和健康管理意识都比较高。但这个领域投入非常大，在一线城市前期投入至少是5000万。不过现金回收周期非常长，至少五年才会收支平衡。”