刚刚从“济民制药”更名为“济民医疗”的上市医服公司，又要出售一家医院！

　　业绩持续下滑

　　济民医疗1.36亿元出售医院

　　前不久刚刚更名，从上市医药企业转型为医疗服务企业的“济民医疗”又有新动作了！

　　近日（6月9日），济民医疗发布公告称，鉴于公司先前收购的“郓城新友谊医院新友谊医院”在业绩承诺期满后，实际累计扣非净利润总额低于承诺业绩，公司要求业绩承诺方邵品回购公司持有的新友谊医院84.49%股权，作价13596万元。

　　据此，各方签署了《股权回购协议》和《保证合同》， 本次交易完成后，公司不再持有新友谊医院股权。

　　简单来说，也就是出于“并购业绩对赌失败”等原因，济民医疗决定以将近1.36亿元的价格，要求原股东回购新友谊医院84.49%股权。

　　公开资料显示，郓城新友谊医院位于山东省菏泽市，是一所开放床位200张，集医疗、急诊急救、妇幼保健、康复于一体的营利性二级综合医院。2018年4月，济民医疗以约1.15亿元的对价，受让邵品所持有的新友谊医院51%的股权。当时签订的业绩对赌协议中，邵品承诺自2018年至2020年，新友谊医院将分别完成1300万元、2250万元、2585万元的业绩。

　　但是好景不长，新友谊医院的运营状况并没有想象中的那样顺利。2018年、2019年和2020年，新友谊医院连续三年的扣非净利润总额均低于当年承诺的累计扣非净利润总额。受当地政策、营商环境、市场竞争、医保结算款未能收回等多重因素叠加影响，2020年，更是计提商誉减值准备2310.48万元。

　　“财联社”有消息称，根据此前业绩补偿约定，邵品须向济民医疗补偿其持有新友谊医院15.51%股权及现金3.38亿元，但由于邵品名下资产的情况，执行现金补偿难度较大，济民医疗故要求邵品回购公司持有股权，这样可以将对公司伤害减到最小。

　　从某些角度上看，济民医疗剥离新友谊医院的决定，也可以视作公司降低经营风险、调整扩张战略的一种选择。

　　追求业绩惹麻烦？

　　多家医疗机构“对赌”失败

　　事实上，新友谊医院并不是济民医疗第一家因“业绩对赌”失败，最终选择剥离的医院。

　　2018年，济民医疗以1.07亿元收购51%的白水济民医院，也因未完成2018年承诺业绩，被济民医疗要求原股东回购公司所持目标公司60%股权，回购对价人民币1.39亿元。

　　而在济民医疗之外，近几年也有不少医疗机构出现了“业绩对赌失败”等问题，具体情况比济民医疗更加“极端”。

　　例如2019年，巨亏24亿的“民营医院第一股”恒康医疗， 2015年以7.18亿元溢价收购瓦房店第三医院时，就曾定下过“三年对赌协议”，对赌协议要求这家医院在被收购后的三年净利润分别达到9130万元、1.0043亿元、1.1047亿元，是收购前净利润的3倍多。

　　但盲目追求业绩的后果，就是瓦房店三院仅2019年一年的亏损额就达到了1.3亿之高。

　　而此前因为“内斗”闹得沸沸扬扬、多次提请罢免公司董事的创新医疗，其纠纷爆发的导火索之一，就是创新医疗旗下的齐齐哈尔建华医院，连续两年未能实现业绩承诺：创新医疗2018年公司年报认为，建华医院2018年仅实现扣非净利润1.15亿元，完成业绩对赌标准的84.79%，应返还公司2017年度现金红利款44.97万元。最终结果就是造成医院院长、员工等多方不满。

　　虽然也不是不存在不设业绩承诺也经营得很好的医院，但业绩承诺在资本市场的并购中，也算是较为常见的现象，医院 “嫁入”上市公司，提供拟购买资产的盈利预测报告，并与交易对方签订业绩补偿协议，其实屡见不鲜。

　　对于投资方来说，对赌为了最基本的资金安全。但随着这几年医院“并购潮”的兴起，以及医疗市场自身的复杂变化，医院并购对赌失败的案例多了起来，很多医院融资合作都因业绩不达标而告吹。

　　总而言之，医院并购需要抓住风口，但更要对自身项目要尽量客观的定位和认知，估值不能过高，不仅是投资的价格，也包括协议中附带的各种条件。

　　毕竟医疗是个慢行业，医院投资不能违背规律，要么不设业绩对赌，要么合理谨慎地设置对赌协议，不能迫使医院为了利益放弃医疗本质，增加自己的运营风险。

　　来源：民营院长俱乐部