医院的估值通常我们采取三种方法来确定

　　第一种方法是收入法，就是医院的收入来决定医院的价格；

　　第二种方法是市场法则，市场上同类的医院值多少钱，我们参照定价;

　　第三种方法是成本法，也就是说新建一家类似的医院大致需要多少成本，我们据此来进行估值。

　　在投资中通常用的方法是市盈率法、市净率法和市销率法，那么用投资的数据就是PE法、PB法和PS法。医院的很多管理者非常不喜欢用术语来沟通。我们可以把这三个术语分别转换成语言来表达。

　　市盈率法可以简单地说是，公司的价值=公司过去一年的净利润*预期的市盈率。比如:公司过去一年净利润一千万、预计市盈率十倍，那么医院估值就是五千万。

　　市净率法就是把医院的净资产作为一个估值依据。公司的价值等于医院净资产*预期的市盈率。当前，我们可比较的上市公司的市盈率，通常采用1.5到3倍之间。资产规模大、盈利能力还低的医院通常采取净资产估值法。资产规模适中，盈利能力较强的医院也可以采用市净率，可以有较高的估值。假设你的医院有一个亿的净资产、两个亿的收入，该怎么估值呢？这个我们就可以讨论，比如我们净资产一个1，PB市净率取3，那么你的医院就可以估值三个亿。

　　市销率法就是医院的收入作为医院估值的基础，医院的价值等于医院的年营业收入*预测的市销率。通常市销率取1到3之间。假设你的医院年营业收入一个亿，PS取2倍，那么医院的估值就是两个亿。

　　在具体的投资中，很多人都在谈判价格，我们也遇到过类似的情况。那么究竟一个什么样的价格是合理的呢？我们认为最合理的价格就是资本市场上，股民对于医院的价格。比如在中国主板市场爱尔眼科的市盈率一直在60倍到80倍之间。他的市净率在10倍左右，那么它的市值有300多亿。我们就想假设我们的项目在国内上市。上市后的市盈率未来预期50倍，那么今天你多少的价格是合理的呢？作为投资机构是一定要获利的，引资方也必须留出给投资机构获利的空间，假设将来在中国主板市场上市，退出期间市盈率50倍，作为投资方在投资的早期应该不能高于15倍，否则投资方就无法获利了。

　　我们知道中国的主板市场市盈率是比较高的，同样的医院在港股上市市盈率就大幅降低了。我们可以看到凤凰医疗、康宁医院这些规模很大、特色鲜明的医院，他们的香港的市场的市盈率也不过30倍到40倍之间，远低于在国内主板市场。我们同样知道医院在国内上市障碍重重，选择赴香港上市是大部分医院的追求和出路，那么这样选择去香港上市的市盈率就要低的多。

　　如果去香港上市投资方还能在上市以后获利的话，就必须要求投资价格要更低或者我们投的医疗项目地成长性更好，否则就不能获利。所以作为引资方一定要清楚将来要在哪里上市，如何跟资本结合获得资本市场的回报。如果在香港上市作为我们的主要目的，那么你的价格就应该更低一些。

　　目前的很多公司上新三板，在新三板上的市盈率普遍不低，那么很多人以为上新三板是可以获利的。我们可以负责任地说上新三板很难融到资，所以新三板上的市盈率、市净率和市销率都是不可作为参考依据的。

　　作者：吴清功