民营医院需要大量资金进行整体医疗水平的升级，才有望给患者提供更好的医疗服务，并提升自己在医疗行业的竞争力。

　　八大融资渠道

　　融资租赁公司成新优势

　　当前国内不少大型公立医院吸收了许多人才、具有天然的政策优势、同时其服务能力使其具有一定的垄断能力，这些医院巨大的影响力，不但让不少基层医院的发展举步维艰，还让不少民营医院不得不在夹缝中生存。而民营医院需要大量资金进行整体医疗水平的升级，才有望给患者提供更好的医疗服务，并提升自己在医疗行业的竞争力。

　　然而综合考虑经营风险、抵押和担保资产、信用等级和银企关系等问题， 融资难、融资贵依然是民营医院在融资时的常见问题。 按照民营医院常见的资金来源划分，有内源性融资渠道和外源性融资渠道，具体如图表所示：

　　银行信贷是民营医院外源融资的主要形式，也是其寻求外部资金的第一选择，然而想获得银行贷款并不容易，不仅需要与银行建立长期的、良好的关系，还要积极维护自身的信用记录，提高产品竞争力、突出项目的优势特点，再辅之担保或固定资产抵押等增信措施。

　　2012年以后，在政府和市场的共同努力下，我国融资租赁行业进入了高速增长的跨越式发展阶段，为民营医院的发展注入了新鲜的血液。 大部分民营医院仍处于规模小、融资渠道少、资金需求迫切的情况，而这恰恰决定了其与融资租赁公司合作的必然。

　　相比较银行贷款，融资租赁公司有以下几个优势：

　　第一，拓宽了民营医院融资的渠道，缓解民营医院融资难的现实问题。民营医院在申请银行信贷资金时，抵押资产不足往往是造成融资难的主要因素，另外银行对担保公司的要求也比较严格，贷款审批非常困难。相反， 融资租赁公司一般只要求租赁设备的所有权，不对担保或者抵押做强制要求，降低了民营医院融资的难度。同时与银行信贷相比，在审核流程上也更高效，放款时间更快；

　　第二，提高固定资产的流动性。民营医院固定资产占比较高，流动性差。 可以利用融资租赁公司的售后回租业务，盘活固定资产；

　　第三，灵活的还租方式。民营医院在银行贷款，还款的方式通常是有严格规定的。而 融资租赁公司可以提供多种的、灵活的还租方式，具体还可以由租赁双方根据实际情况“量体裁衣”，为民营医院提供了非常便利的方式。

　　三个因素考量民营医院融资渠道选择

　　对于未来不同融资渠道的选择与偏好，民营医院有着不同的偏好，同时也面临不同的问题。这其中，自身资金实力、医院控制权的争夺、融资成本是影响民营医院融资选择的重要因素。

　　自身资金实力

　　这与医院自身的发展阶段和规模有很高的关联度。由于民营医院的资金多数来源于自身的运营利润，利润率一般在10%~25%左右，并不能支持医院扩建时的大量资金需求。对于规模较大且自身资金实力较为雄厚的民营医院来说，如果维持内生增长，那么银行贷款以及自筹资金足以填补资金缺口，且风险及难度相对较小。有数据表明，营业收入大于1亿的民营医院几乎全部都尝试过银行贷款。这类大型医院，往往银行贷款不足时，会考虑与融资租赁、股权投资者的合作。

　　医院控制权

　　各类型的民营医院在自身管理、市场竞争力的形成过程中，都或多或少有了自成一派的方法，特别是一些从小诊所一步步发展起来的民营医院，在股权融资的机会面前，往往不愿意失去医院实际的控制权。某知名民营医院院长说：“现在我们已经在当地建立起了一定的影响力，如果有投资者来控股，万一影响了现有的人才体制、员工看法和与政府的沟通方式，将来未必能给医院带来更多的提升，所以不想放弃控制权 ” 。据调查，超过半数的民营医院表示并不愿意交出现有的控股权。

　　融资成本

　　由于受到政策的限制，多数民营医院在银行贷款中会遇到不能抵押、贷款金额有限等限制，而通过民间借贷的方式往往资金成本很高，使得医院债权融资渠道少、筹资量有限、成本又高、周期相对较短，对扩张期的医院压力尤为巨大。

　　不同发展阶段，资金需求不同

　　当医院综合考虑自身资金实力、医院控制权的需求、外部融资渠道的开放程度及成本后，对于不同发展阶段的资金缺口，往往会采取不同的融资方式。民营医院在发展过程中，既要面对外部日趋激烈的市场竞争环境，逐步打造自身的竞争优势，同时现有的内生式增长往往无法满足市场竞争需求，因而产生了对未来业务发展所需的各类融资需求。在民营医院的远期规划中，融资需求大多体现在三大领域：引进新项目技术及大型医疗设备，扩张现有院区，以及新建院区（包括异地新建、合作建院等）。

　　新大型医疗设备投入的资金缺口：

　　对于新项目、新技术以及大型医疗设备的引进，是代表民营医院发展进程中技术和医疗水平提升的象征，往往是医院发展的必然选择。在医院发展的初期，由于对于风险以及整体投资规模的权衡，民营医院初期仅仅配置必要的医疗设备与专科设置，但随着规模的逐步扩大，医疗服务质量得到认可，医院自然而然地会考虑引进更具有市场竞争力的设备和技术。

　　这类型需求，往往对资金的需求额不大，民营医院多数会选择较为直接的 借贷 方式来解决。业内调查表明：超过半数对于大型设备投资有需求的民营医院，均首选银行贷款来解决问题。其主要原因是此类规模的资金缺口一般可以通过医院内生性的运营和现金流进行支撑，并通过获取银行贷款来满足需求。 在遇到较大额的资金缺口情况下，不少医院也会选择使用融资租赁等方式解决。

　　院区扩建的资金缺口：

　　民营医院在各类鼓励社会资本办医的政策支持下蓬勃发展，病人量增大，因而已有的院区随之产生扩建需求。相关研究显示，年营业收入在3000万到1亿之间的中型民营医院扩建资金需求一般在5千万左右，而年营业收入超过1亿的大型民营医院未来三年平均每家医院对于扩建的资金需求则可达2亿~3亿。随着医院自身规模的增大，对于扩建的医院规模、技术水平等各方面要求也会随之增高，进而使得医院对于该类型的资金需求呈现上升趋势。

　　医院院区的扩建将需要大量的资金用于整体的装修、设备的购置、以及其他工程相关费用和人员费用，资金的需求将远大于医院本身可支配的流动资金，传统债权融资方式从还款模式、周期上都有限制。

　　新建医院的资金缺口：

　　目前，各类规模的民营医院均表现了对于新建医院的强烈兴趣。这既得益于国家多项利好政策出台以及地方政策落实逐步到位，同时民营医院市场整体发展迅速、竞争激烈，使得不少医院逐步考虑在扩张与新建的发展中求生存。

　　由于资金规模的进一步提升，对于融资渠道的偏好也与一般的设备投资有很大的不同，虽然银行贷款仍然作为所有管理者们最为偏好的资金解决方案，但随着资本不断涌入民营医疗市场，更多的民营医院开始选择股权融资这类寻求长期投资收益的合作伙伴。在所有表示对新建院区有资金需求的民营医院中，有65%的管理者表示能够接受股权融资的方式。

　　股债结合与民营医院三种模式

　　“股债结合”模式是指通过股权投资和债权资金相结合的方式向医疗机构提供全方位的融资服务。 在这种结构下，既有权益获得资本增值收益的特征，同时也具有债券定期获得固定收益的特征。

　　此外，股债结合可以降低融资风险和融资成本：对于投资者来说，股债结合的融资结构能够使其在权益市场上升时获得高额收益，在权益市场下降时获得保护；对于发行人而言就可以大大降低融资成本。另外，股债结合最大的特点就是具有灵活性和多变性，尽可能地满足了市场上的各种投资风险偏好，极大拓展了医疗机构市场上的融资资金来源。同时，医疗机构进行“股债结合”这种直接融资行为可以更好地与自身的资金需求相匹配，提升融资效率。

　　基于“股债结合”模式的特点，目前医院资本运作领域债权资金方与股权投资机构合作的三种模式：

　　随着我国医药卫生体制改革的不断深入，鼓励社会办医的政策措施逐步落实，出现了如下这些利好政策：

　　1）社会办医条件与要求的放开，数量和地点的限制被取消；

　　2）享受与公立医院同等待遇，参与医联体建设；

　　3）人力资源得到彻底解放，取消“在职、因病退职或者停薪留职的医务人员不得申请设置医疗机构”的限制；

　　4）新医改各项举措的支持、医生多点执业的放开、公平社会环境的营造、信息化手段的运用等，提升了民营医院的发展活力。

　　内容整理自《中国社会办医投融资研究报告》