近期，云南白药的报道特别多，云南白药作为云南省最大的药企，正处于混改的关键时候，停牌已经有一段时间了，而就在停牌这段时间，发生了很多时期，这让云南白药复牌后面临很大的市值风险。

　　总结一下云南白药的麻烦基本上是下面的内容：

　　1.净利润下降

　　云南白药2018年半年报显示，公司实现营业收入129.74亿元，较上年同期的119.6亿元净增10.14亿元，增幅为8.47%；归属于上市公司股东的净利润16.33亿元，较上年同期的15.65亿元净增0.68亿元，增幅为4.35%；扣除非经常性损益后，公司净利润微降1.21%。

　　据《证券日报》记者梳理，自2011年以来，云南白药2018年半年度扣非后净利首度出现下滑。

　　其中，作为云南白药的核心产品之一，云南白药牙膏的增长放缓。

　　2.云南白药牙膏被质疑

　　有医生发微博称云南白药牙膏，添加了“氨甲环酸”。

　　氨甲环酸又名凝血酸、止血酸，是当今世界范围内广泛使用的经典止血药。在我国，氨甲环酸被归为处方药。

　　外界的质疑是：在牙膏中添加氨甲环酸是否合规？到底是公司宣称的云南白药活性成分起到了减轻牙龈出血问题，还是牙膏成分中的氨甲环酸起到了这个功能？

　　3.被消费者起诉

　　长沙消费者刘高认为白药集团的虚假宣传及违法添加处方药的行为，侵害了原告及全国广大消费者的知情权、安全权等消费者合法权益，他起诉药店、云南白药集团股份有限公司，请求法院判令白药集团立即停止有关“云南白药牙膏富含云南白药活性成分，帮助减轻牙龈出血”的虚假宣传，并在全国性媒体公开澄清事实并向全国消费者致歉，向他赔偿人民币3.15元。此外，药店应退还人民币26.8元。

　　4.演员起诉侵权

　　演员刘洋因认为云南白药公司未经合法授权，擅自使用含有其肖像的图片、视频进行产品宣传，演员杨洋于去年7月以侵犯肖像权为由诉至法院。杨洋方要求其停止侵权，并赔偿经济损失350万元。

　　结果据说是乌龙。

　　5.重大资产重组停牌，不确定性增加。

　　9月19日，云南白药发布公告称，公司接到控股股东云南白药控股有限公司(以下简称“白药控股”)通知，白药控股拟进行整体上市相关工作，拟由公司吸收合并白药控股，根据目前掌握的情况，本次交易预计构成重大资产重组。

　　6.云南白药到底是牙膏厂还是中药厂？

　　一直以来，云南白药都被认为是中药企业，但目前牙膏销售40多亿，成为云南白药第一主力产品。

　　新浪财经等很多媒体发布了作者叫路过银河的文章《你以为云南白药是一家中药厂？其实是一家牙膏厂》

　　其实我们看云南白药2017年的公司收入结构：营业收入合计250.62亿元。

　　商业收入144.9亿，药品事业部50.4亿，健康产品事业部（牙膏为主）43.6亿，中药资源事业部11.6亿。

　　也就是说，云南白药的药品工业收入才62亿左右，占比约24.7%，主要收入是商业和牙膏。

　　笔者史立臣分析观点：

　　云南白药作为一家药企（笔者觉得云南白药不是工业企业，是商业为主体的综合性药企）。

　　云南白药自1993年上市以来，产品的单一、低价，导致了公司的业绩低迷，后来云南白药走上转型之路，2005年，云南白药推出防治牙龈出血概念的高端牙膏，成为公司的核心产品。

　　云南白药这么多年，其实是在医药工业层面在弱化，研发投入极低，2017年云南白药的研发投入占营业收入的比例为0.35%，导致云南白药的研发能力不见提升。

　　所以，云南白药在制药领域极其弱化，基本在吃老本，商业占比越来越大，竞争能力也逐步弱化，笔者真的看不到云南白药的真正市场价值在哪里。

　　云南白药并没有充分利用好云南的丰富中药材资源，反而康美药业借助云南的三七急速崛起。

　　云南白药始终不重视研发，过度依赖政府资源，老牌国企的通病，所以，竞争力也在较快的下降。

　　在中国加入ICH，并实施MAH和一致性评价的时候，竟然还不重视研发，抓住这样巨大的发展机会，实在是让业内人士诟病。

　　陈发树入主云南白药以后，一个业外人士，能搞明白医药发展的大势吗？难说。

　　吃老本，不务正业（非药业务成为核心），商业凑业绩，到底是不是云南白药的素描？不知道，混改后，还能依赖政府资源吗?难说。

　　来源公众号：鼎臣咨询