民营医院在中国卫生服务体系内的地位和占比逐渐增大，越来越多的民营医院面临扩张和服务升级的需求。扩张和服务离不开外界资金的注入，因此社会资本办医本身来说，融资是一个非常重要的课题。

　　德勤在调研了23家名营医院以后，发现民营医院的融资需求基本存在以下几个特点：

　　融资金额足够大：民营医院往往需要在初建期和扩张期融资，需要大量资金。而通过自筹资金或者债券融资往往难度很高，而且也达不到资金需求的量。

　　回收周期长：医疗服务业非暴利行业，回报周期普遍较长，中小型的诊所手术中心大约需要18个月左右达到现金流平衡，新建的医院往往需要3-4年才能盈利。

　　低成本低风险：实体医疗服务机构，尤其是大型医院经营管理面对的不确定性很高，所以不同融资方式的融资成本和风险控制也是不可忽略的一部分。

　　不出让管理决策权：德勤在研究中发现，自己掌握管理决策权的民营医疗机构发展往往更快，主要在于民营医院有着较高的管理效率和成本控制能力。

　　资源整合支持：在选择私募股权融资时，良好的投后管理也将对民营医院的成长提供重要的附加价值。

　　本次调查发现：无论是营利医院还是非营利医院，在融资历史和融资需求上没有显示出区别，说明两类民营医院的界定比较模糊。大约有83%的被调查资源初始运营资金来源于自筹

　　民营医院的多元化融资渠道

　　产投基金与私募股权基金

　　目前产投基金和私募股权基金都在加大投资医院的力度。产投基金的策略是瞄准单体医院以及平台化。产投基金的发起者大多是行业内的上市公司，尤其是医药公司为主。产业基金看重的不全是投资医院带来的短期回报，而是和自身产业及衍生服务的联动带来的收益。主要集中在肿瘤专科、精神科、康复治疗以及慢性病相关的领域。

　　私募股权基金不一定会过多关注产业整体布局的联动性，更加注重投资回报及资本退出的时间。所以虽然私募股权资金对医疗健康企业的投资比较热醒，但是对医院，尤其是大型医疗机构比较谨慎，更多关注于中小型连锁诊所。

　　公开上市

　　民营医疗机构公开上市难度不低，但是仍然需要积极努力尝试。目前尤其是港交所，对于医疗健康类企业不要求盈利，只要求估值达到15亿港元即可，会吸引更多医疗机构赴港上市。

　　截至2017年公开上市的民营医疗机构（部分，不包括主营业务转为医疗健康的上市公司）

　　ABS融资

　　ABS融资又称资产证券化融资，指某一资产或者资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，是近年比较流行的融资方式，通常使用ABS融资方式的企业，以大型上市公司为主，可以将诊疗的各项收费、政府投资、社保资金以及其他贷款进行资产证券化运作，是一种成本低、易操作且效率高的融资工具。

　　例如北大医疗产业集团就计划未来将通过资产证券化的方式来盘活资本。北大医疗集团CEO曾公开表示，未来会适时地将适当的轻资产医院管理公司资源打包进旗下的上市公司;还有一部分医院物业等重资产将通过REITs平台(房地产信托投资基金)，通过租金收益上市的方式获得稳定的现金流收入，作为其盈利方式之一。该形式是新加坡、香港等市场比较成熟的房地产信托形式。据了解，国内目前万科、万达等房地产企业也在试水。

　　保险融资

　　保险融资具有的长期性和稳定性上的优势，符合医院融资的需求。大型保险公司更可以通过投资医院与本身的商业健康保险产品形成有机的结合。在医疗+保险的趋势下，阳光保险、中国人寿以及东方资产旗下保险公司都通过直接投资医院来探索“保险+医疗”的创新合作模式，并探索控费途径，以此试图绕开商业健康保险发展的障碍。

　　融资担保公司

　　融资担保公司融资也是民营医院融资的一个选择。由于国家规定医院资产无法直接抵押进行融资，所以融资担保公司的介入可以帮助医院间接完成抵押贷款。目前各省都有一些专门为民营医院和医疗机构提供融资担保服务的公司。

　　不同类型民营医疗机构的融资策略

　　小型综合性民营医院

　　于学科发展和医院扩张的压力较小，这类医院对于融资的需求相对较少，所以大部分情况下建议以自筹资金为主。当需要进行设备采购、新科室构建时，可适当的采用银行贷款或者融资租赁方式进行融资缓解资金压力。

　　公立医院改革或大型综合性民营医院与大部分普通综合性民营医院不同，这类模式医院的融资通常是由资本主导，例如作为中国最大的股份制医院投资管理集团的凤凰医疗集团通过“托管+供应链” 的模式入股多家公立医院，助力公立医院改革。凤凰医疗集团通过管理服务费和供应链获取利润，医院也获得了充分的资金保障和先进的管理支持。所以对有意进行改革的公立医院来说，可以积极寻求与大型民营医疗集团合作从而进行股权融资。

　　专科民营医院

　　初建专科医院时，要明确医院定位，应选择市场潜力大、供给失衡的细分专科领域，如儿科、妇产科、精神科、运动康复学科等公立医院相对薄弱的科室，提供有差异化的医疗服务或高端医疗服务，这样可以增加医院利润率，采纳以提高对资本的吸引力。

　　连锁扩张时的地区选择非常重要，要关注公立医院“溢出”效应，寻找供不应求的、并有足够需求的地区进行扩张。以爱尔眼科集团为例，爱尔的扩张成功很大程度上取决于在渠道下沉的过程中对标的选择的准确性。而优秀的“体外孵化+管理输出+择时纳入”策略也是来源于前期与资本力量的配合。所以，专科医院在连锁扩张期，对投资方的要求应不仅局限于资金，同时也应考虑投资方在医院扩张期间能否提供战略上的帮助，起到“1+1>2”的效果。

　　注：本文的内容选编自德勤《中国民营医院发展报告2017》

　　来源： 医森资本夜谈