新收购医院状况如何

　　公司收购的宿迁市人民医院是当地规模最大的医院，担负着宿迁市及周边地区的主要医疗、抢救任务。作为一家二级乙等综合性医院，该院共有18个病区，560张床位，在地区级医院中属于中等规模。从披露的近几年财务报表看，目前该医院的经营状况不理想。

　　该医院2000年——2002年实现的收入分别为5071.9万元、6049.1万元、6951.9万元，收支差额（即净利润）分别为——847.8万元、——45.4万元、——219.6万元。今年前两个月亏损575万元。一般来说，地区中心医院在当地医疗水准最高、名气最大、患者最多，经济状况一般也最好，像这种出现亏损的情况比较少见。

　　据悉，宿迁市虽然名义上是个地级市，但原先是个农业县，1996年才开设建市，工业经济发展水平较低，历史包袱沉重。由于政府投入少，难以引进医学专业人才，加上管理水平低下，当地卫生系统普遍处于亏损状态。

　　为摆脱困境，当地政府在全国率先推行医疗机构产权制度改革，引入竞争机制，从1999年开始，当地政府通过拍卖、股份制、协议转让等形式对医院资产进行置换，一时间吸引了来自全国各地的资本。据悉，目前该市的122个乡镇卫生院均已完成了产权制度改革，下辖的四个县医院也已先后完成改制，形成了多元化办医格局。从改制后的情况看，这些医院的经济效益和社会效益明显得到改善。

　　市人民医院由于规模大、在当地的医疗系统中地位重要，所以在被推向市场时比较慎重。金陵药业之所以在众多的竞争中能够最后胜出，除掉其上市公司背景及雄厚的资本实力外，其合作伙伴南京市鼓楼医院起到了巨大的作用。南京市鼓楼医院为南京大学医学院附属医院，是一所集医疗、教学、科研为一体的综合性三级甲等医院，技术力量雄厚，在江苏乃至全国享有盛名。按照收购协议，新医院将纳入南京鼓楼医院集团统一管理，并安排鼓楼医院专家常年坐诊。虽然目前新医院处于亏损状态，但通过借助南京市鼓楼医院的品牌优势、先进的管理经验及其雄厚的技术力量，再加上新东家强大的财力，新医院脱胎换骨应是指日可待，可望在未来成为公司新的增长点。

　　据统计，目前我国人均医疗消费只有31美元，医疗消费总额占国民生产总值不足4%。而在医疗产业发达的美国，年人均消费达到4090美元，为我国的130倍，医疗消费占国民生产总值的14%，因此我国医疗产业未来发展空间巨大。

　　在美国，一些大型医疗集团通过不断地收购中小医院，形成连锁医疗集团，经过成功运作，可以给投资者带来丰厚和稳定的回报，因此医院上市是件普遍的事情。纽约交易所就有13家上市医院，如在美国排名居前的连锁医院TenetHealthcanr（THC），在全美拥有110家医院，年收入超过百亿美元。

　　由于长期以来我国医疗卫生体系主要由国家包办，跟其他行业的国企一样，该领域存在许多弊端：如单一所有制造成的缺乏竞争和活力，资源配置上的短缺与过剩并存，服务质量和效率低下等。而且由于种种原因，医疗卫生体系的改革进程远远落后于其他行业。2000年国家颁布了医疗体制改革的指导方针，规定医疗机构实行分类管理，明确了医疗机构市场化前景，为社会力量进入医疗市场扫清了障碍。

　　出于对该产业前景的看好，近年来民营医院、股份制医院纷纷登场。在国内的证券市场上，一些上市公司或集团也已经涉足医疗产业，如万杰高科、长安信息、三九医药、同仁堂、浙江广厦等。规模较大的万杰高科，旗下已有两家相当规模的肿瘤医院，并已成为公司利润的重要来源。也许在不久的将来，沪深两市有可能出现像美国那样、包括金陵药业在内的医疗产业板块。

　　7．4．5 借壳上市的西安高新医院

　　陕解放A（000516）近期股权变更的公告频繁见报。5月23日原公司第二大股东深圳市赛快投资发展有限公司将其持有的占公司总股本17.54％的2286.9万股法人股，以协议方式转让给西安高新医院有限公司，并于5月30日办理了股权转让过户手续。6月17日原公司第五、第六大股东陕西精诚投资有限公司、西安华融科技科技有限公司与西安高新医院有限公司签订协议，分别将其持有的公司法人股399.3万股和326.7万股（分别占总股本的3.06％和2.51％）托管给高新医院有限公司。经过上述的转让和托管，西安高新医院有限公司实际控制陕解放股份3012.9万股，占总股本23.11％，超过原第一大股东西安市国有资产管理局持有的2804.63万股、占总股本21.51％的持股数，成为公司第一大股东。与其它零售业上市公司比较，陕解放目前日子还过得去，近几年每股收益均维持在0.25元左右。但是日益激烈的市场竞争，也使公司渐显疲态，净资产收益率逐年下降，今年一季度季报显示，其净利润同比下降57.92％。因此，公司未雨绸缪，早做打算，不失为明智之举。新东家西安高新医院有限公司注册资本7亿元，主要大股东为实力雄厚的西安一枝刘集团及西北国际电信股份有限公司。该公司下面有两家营利性医院，一家为社区医院，规模较小，有30张病床；另一家为位于西安高新技术开发区的西安高新医院。该医院为三级甲等医院，规模庞大，投资3.2亿元，占地60亩，建筑面积4.7万平方米，设有760张床位。由于新开业，目前开通500张床位，为西部地区最大的股份制医院。作为从事医疗产业的新东家收购商业背景的陕解放，显然两者产业关联度不大，因此其收购动机是看中了陕解放是个不错的“壳”资源——股本适中，业绩尚可，具有配股资格。待时机成熟，大股东很有可能通过资产置换，将医院装入上市公司，使公司转型为医疗产业。近年来，我国对民间及外资打开投资医疗产业大门，出于对该产业前景的看好，民营医院、股份制医院等纷纷登场。在国内的证券市场上，虽然有一些上市公司涉足医疗产业，但还没有一家真正以医疗产业为主的上市公司。也许在不久的将来，陕解放有可能成为沪深两市第一只纯粹的医疗产业股。

　　7．4．6 西安万杰长信争催医疗产业上市第一股

　　9月22日，由万杰长信医疗发展有限公司、西安经济技术开发区管委会、美国杰歇尔有限公司共同出资成立，总投资达8亿人民币的长安医院在西安正式挂牌营业。其中，西安万杰长信医疗发展有限公司持股75%，美国杰歇尔有限公司持股25%。控股方西安万杰长信医疗发展有限公司由山东万杰集团公司和陕西上市公司长安信息产业股份公司合资设立。

　　有着1000多张床位的长安医院，是目前西北地区规模最大的三级甲等民营医院，也是西北地区首家以诊治肿瘤、心血管疾病、神经系统疾病等为特色的大型合资医院。其耗资800万美元购进的MM50肿瘤立体定向放射治疗仪为目前国内第一、亚洲第二。而从美国GE公司购买的正电子计算机断层扫描仪也花费了其6000万人民币。

　　无独有偶，仅仅在几个月前，注册资本达7亿元的西安高新医院有限公司成为上市公司陕解放的大股东，其下属的西安高新医院的投资额也达到了3.2亿元。投资医疗产业似乎成为陕西上市公司的重要投资方向。甚至有业内人士预测，西部有可能出现沪深两市第一只纯粹的医疗产业股。

　　2015年长安医院的预计营业额将达到1.1亿元

　　据记者了解，万杰集团早于1998年就与西安华祥公司签署了合作意向，其入驻的西安经济技术开发区也于同年正式批复《西安万杰华祥医院基建计划申请》，仅隔两年，西安华祥公司将该项目转让给上市公司长安信息产业股份公司，2001年11月，筹备中的“西安万杰华祥医院”被正式更名为“西安万杰长信医院”，在几易其名后，最终正式命名为现在的“长安医院”。

　　以房地产和IT为主业的长安信息产业股份公司此次大笔出资不熟悉的医疗业，据该公司董事长宣称，将把医疗信息、健康服务产业确定为主业，公司要树立长安信息在医疗信息、健康服务产业方面的龙头地位。长安医院策划部部长透露，明年长安医院的预计营业额将达到1.1亿元。

　　装修豪华的医院大楼，门诊费只收1元，其他药费和诊疗费也严格按照《陕西省医疗服务项目价格》执行。对于记者如此收费如何确保医院如期盈利的疑问？刘争栓表示，长安医院的目标群不仅是高收入者，也同时兼顾广大普通患者，对于普通患者，不但收取低廉的门诊费，而且带有中央空调、彩电和独立卫生间的两人、三人病房，其一张床位不过60元。对于高端客户，长安医院实行的是会员制，入会费为20万元，享受终身医疗服务，同时在各病区都设有VIP病房和总统套房，有主卧室，陪人室，甚至还有厨房、餐厅和会客室。

　　刘争栓一再强调长安医院另外还有一块牌子是西安经济技术开发区医院，肩负着社区医院的职能。可见，虽然装修豪华、设备一流，但长安医院显然是想对外树立更加亲民和平民的形象。

　　西部市场的空白点给了民营医院巨大的盈利空间

　　仅仅在长安医院成立的3个多月前，背后为西安一枝刘集团、注册资本达7亿元的西安高新医院有限公司成为上市公司陕解放的大股东。西安高新医院有限公司旗下同样拥有一家三级甲等医院——西安高新医院，其长安医院是否能按预期正常收回投资，需要时间来检验。而据记者了解，从总体上看目前国内民营医院甚至合资医院，业务发展处处掣肘，日子大都不好过。对于在西安迅速崛起的资本宏大的民营医院，陕西省卫生厅一位不愿意透露姓名的人士认为，民营医院应该先进行小规模的投资，床位也不应超过500张，如果运营良好，则可以继续扩张，如此，可以降低企业的经营风险，而目前不少民营医院刚开始就投资上亿，基础建设豪华，床位上千张，如果经营不善，难以如何收回成本。他认为，目前许多民营医院普遍存在硬件优良而软件不足的矛盾，也就是缺乏优秀的医务人员，尤其是二线中青年骨干。另外，最关键的是民营医院缺乏管理者，急需既懂现代企业经营又会医学的综合性管理人才，这也是民营医院需要解决的迫切问题。

　　不过从另一方面看，西部医疗市场的空白点，也无疑给了像长安医院、西安高新医院这样的民营医院巨大的盈利空间。只要经营得当，巨额投资同样也能带来巨大的回报。据了解，目前，在西安医院市场主要是以西京医院、西安交大一附院、二附院和陕西省人民医院为主的国有医院为主力军。而在今年以上市公司为背景，陆续开业的两家投资上亿元的长安医院和高新医院，不但在医院基础建设和医疗设备都超过上述国有医院，在人力资源上，这两家民营医院也高薪挖走不少当地知名国有医院的骨干医生。据悉，现西安高新医院院长丁会文，即原交大一附院副院长。而长安医院低价位进入市场的策略，更是对当地国有医院构成不小的压力。

　　据统计，目前我国年人均医疗消费只有31美元，医疗消费总额占国民生产总值不足4%。而在医疗产业发达的美国，年人均医疗消费达4090美元，为我国的130倍，医疗消费占国民生产总值的14%，我国医疗产业发展空间还十分巨大。在美国，一些大型医疗集团通过不断收购中小医院，形成连锁医疗集团，经过成功运作，可以给投资者带来丰厚和稳定的回报，因此医院上市很容易得到投资者的青睐。而在目前的国内证券市场上，虽然有一些上市公司涉足医疗产业，但还没有一家真正完全以医疗产业为主的上市公司。有业内人士预测，也许在不久的将来，西部有可能出现沪深两市第一只纯粹的医疗产业股。

　　7．4．7 促进内地医疗机构香港上市及融资

　　由香港上市服务中心举办的《中国医院改制院长香港论坛暨推介会》在香港会议展览中心隆重举行。据悉,这次国际研讨会主要探讨通过更好地利用香港国际化医疗投融资的资本市场,来促进内地医疗机构香港上市及融资,并推进内地医疗卫生体制的市场化改革。

　　投融资改革成关键

　　中国内地医疗体制改革的核心问题之一,是如何较好地推进医院体制改革。为了体现保护广大群众基本医疗保障的公平原则,国家应该直接投资并开办部分公立医院,如区域性的

　　综合性医院等。在医疗服务市场中保持一定数量的公立医院,可以起到平抑医疗服务市场价格、引导私立医院的经营行为等作用。

　　在此前提下,国家将从部分公立医院中"退出"。据了解,目前我国医院90%以上的资源集中在公立医院。那么,国家如何退出?解决公立医院的产权明晰问题是关键。

　　国家卫生部原副部长及现中华医学学会会长曹泽毅在会上指出,一种方式是实行"国有民营"的改革,即对部分公立医院实行"资产所有权与经营权分离"改革；另一种方式是对部分公立医院实行股份制改造,引进其他战略投资者,国有的股权可以以债权方式卖出。通过上述方式的改制,将部分公立医院转制为非盈利性或盈利性医院。与此同时,公立医院的体制改革需要政府相关政策的支持,除了税收政策优惠、社会保障及人事制度改革外,投融资改革也是非常重要的一个环节。

　　与会的香港专家也认为,投融资改革首先涉及到如何解决融资问题。一方面,在政府重点支持的部分非盈利性的公立医院,国家应在财政上予以支持,实行预算财务、发行非盈利性医疗机构的免税债券及政府贴息贷款等融资方式；另一方面,可以通过政策支持,来鼓励和吸引社会资本进入医院体制改革中,实现公立医院的产权改革与并购重组,为外资和内地民营资本进入内地医院创造条件。内地医院投融资改革需要获得资本市场的有力支持,香港作为一个国际性金融中心,其资本市场可以为内地医院投融资改革提供一个解决融资问题的强势平台。

　　上市条件基本具备

　　与会的内地医院代表纷纷表示,他们参与本次国际性会议的目的是想吸取香港地区及国际上公立医院体制改革的成功经验,吸引中外资本以合资或合作的方式来参与内地医院的产权改革,通过对医院的并购重组来完成转制,并在此基础上,积极酝酿并计划在香港市场上市融资。

　　霍布金斯大学医院国际亚太执行总裁奇尔帕表示,霍布金斯大学医院也非常看好中国内地医疗服务市场的发展前景。其主要原因是目前中国人均医疗消费与美国等发达国家相比还非常低,但随着中国经济的快速发展,内地居民对医疗服务的支出将呈现上升的趋势,中国内地的医疗服务市场也会以更高的速度增长。

　　英国投资银行代表雷亚则更加直接地认为,医院等医疗机构要进行融资,最好的选择是上市。与此同时,私人资本已经认识到投资医院等医疗机构要比投资基金和银行等回报率来得更高,所以他们为私人资本对医疗机构的融资计划安排已经占到其全部融资比重的10%-15%左右,由此可以看出医疗机构在吸引私人资本的融资计划方面做得非常成功。所以,他鼓励中国内地医院等医疗机构到伦敦等资本市场上去上市。

　　内地医院改制所创造的巨大市场机会,也吸引了香港投资界的关注。一位香港投资界专业人士畅言,国际医疗机构等外国资本和国内民营企业等国内资本参与内地非赢利性医院等医疗机构的改制,通过收购兼并、资产重组等方式与现有内地医院进行合作或合资,来整合内地医院的丰富资源,内地医院的市场化改革所显现的最佳投资机会也必将来临。  随着部分内地医院的改制完成,一批具有市场竞争力的医院的投资价值也逐步体现,而部分内地医院也已基本上具备了上市融资的条件。香港作为最为贴近内地的金融市场,H股和香港创业版市场良好的示范效应,也必然会吸引更多内地医院到香港上市融资。同样,香港市场也非常看好内地医疗服务市场未来惊人的增长速度,巨大的市场容量及高速增长速度,使香港市场更期待内地医院企业到香港上市。

　　7．4．8 医疗行业商机巨大须防三大误区

　　“非典”过后，一些上市公司凭着敏锐的市场触觉，开始加大对医疗服务行业的投资力度，如望春花(600645)、金陵药业(000919)就发布公告称将筹建或控股医院。还有不少上市公司和大型企业集团也 有意进入医疗服务行业。这股投资医疗服务产业潮流的出现，说明许多有远见卓识的企业家都看到了我国医疗服务行业的良好发展态势和巨大投资机遇。但也要清醒地认识到，当前这股投资浪潮还存在一定问题，尤其是一些投资者没有看到我国医疗服务业的特殊性，存在认识上的误区。如果在不具备产业经营的条件和能力的情况下，盲目投资医疗服务行业，将面临巨大的市场风险。

　　误区之一：只要聘请专业医疗人才就能经营好医院

　　医疗服务行业专业性很强，具有不可替代性。对一般投资者而言，由于存在信息不对称，不易作出准确的投资判断，因而常被所谓的医疗专家的意见所误导。这类医疗专家往往只精通医疗技术，而不熟悉市场规则，因而有很大的局限性。尤其是大牌名医，只希望投资者投入巨资引进尖端设备，希望投资人为其搭建一个施展技术才华的平台，而忽视成本和投资收益率，甚至没有投资回报的概念。如果完全听这些专家的话，十次决策会有九次是错误的。而在资本市场上，有的上市公司热衷于资本运作而忽视医院是否盈利，只是把医疗服务产业的概念在市场上炒热，从投资者手中圈到钱即达到目的。有的医院长期亏损甚至已经停业，而公司股票却照炒不误。业内人士对这种风险看得是很清楚的，如果一意孤行，后果不堪设想，最终打破的将是医疗服务产业化的发展秩序和其内在的经济规律。

　　要规避投资风险，关键要有一支优秀的职业化医院管理团队，要有一个好的制度安排来激励职业经理人发挥经营管理才干，创造良好的经营业绩。同时还要加强对职业经理人的监督。启用能人是选择院长的一个好办法。但每个人的能力有限，而组建一个管理团队，实行总经理领导下的部门总监专业分工负责制比较好。我们凤凰医院集团的管理团队就是由本土派、海归派、国内外专业管理人士和技术专家组成。

　　在管理医院时要注意医院的各种配套设施要完善，使患者到医院看病不必因服务跟不上而发愁。比如，医疗质量要有可靠的保证，医务人员的医德要高尚，医院工作效率要高，医疗价格要合理等等。

　　误区之二：只要投巨资新建或收购大型三甲医院、引进尖端设备，就能获得较高回报

　　我国一些大型三甲医院确实在医疗人才、医疗设施、医疗收入上占有优势，并在中国医疗服务行业中获得了很高的声誉，这是事实。但投资者也要看到，中国医疗服务市场的特点是保障居民的基本健康，在此基础上形成了医疗需求单一、医疗机构重叠、服务方式、技术装备地区差异不大。医院要开发一个新市场，需具备一定的规模，否则进去后将得不偿失，无利可图。医院在选址准不准确、医院规模是否适中、服务定位合不合适、环境设备对不对路、是否满足顾客需要等等，都需要精心设计、通盘考虑。

　　另一方面，市场要有现实和潜在的需求，这样医院才可能向市场提供适合广大患者需要的、价格合理的医疗服务，以满足就医需求而获得利润。目前，许多投资者曾看好的宾馆式高档医院都遇到了为谁服务、赚哪些顾客的钱的问题。这些高档医院找到了当地政府要求参加医保定点医院。但即使参加了医保定点医院，医保的费用也不足以支撑这些高档医院的日常开销，每月还要补贴几百万元才能维持运转。因此，只有解决好医院的定位问题，投资医院才会有一个良好开端。

　　误区之三：医疗服务属资金密集型行业，投资回报率低，没有投资价值

　　20世纪70年代，美国医疗产业迅猛发展，经历了由分散经营到连锁经营的发展阶段。尽管在1975年至1980年间，美国的医院数量从最高峰7200家逐渐减少，控股连锁医院数却以每年12.5%的速度增加。到1980年，38家控股连锁医院拥有或经营着美国6965家医院的12.4%，137万张医院病床的7.9%。1981年，5个最大的连锁医院公司控制了632家医院和87502张病床。在整个80年代，美国医院管理公司群体的收入增长率约为13%-14%。而5个主要连锁医院公司在80年代前半期的年增长率为25%。美国医疗服务行业的上市公司发展也很快，其价值也得到了市场的广泛认同。2003年度，在美国商业周刊评选的美国50家业绩最佳公司的名单中，医疗保健行业成了最大赢家，制药和医疗保健公司在排名中占了主导地位，在其前10名中就有7家这样的公司。今年榜上有名的医疗和制药公司共有16家，比去年增加6家。其原因在于美国正步入老龄化社会，人们需要最新的药物和医疗服务。

　　当前中国连锁医院的发展阶段与美国20世纪60年代末医疗市场的发展阶段非常相似。2001年，中国医疗服务行业的市场规模是2500亿元人民币，预计2003年将达到3000亿元人民币，其市场规模和发展潜力是巨大的。但从目前看，中国现有医院大部分负债较重，设备陈旧，成本较高；中、小医院很难实现规模经营，盈利能力低，医院效益差；全国还没有出现大型的控股医院管理公司。而医院的连锁化经营是中国今后医疗服务行业发展的主要趋势。跨地区经营连锁医院，可以有效地降低医院的经营成本、管理成本和财务成本。连锁医院形成经营管理模式后，可以复制、克隆到另一家接管的医院，使其尽快步入正常的发展轨道，缩短进入市场的时间，尽早跨越医院盈亏平衡点，进入盈利状态，实现较好的投资回报。

　　目前，我国资本市场上还没有出现大型医院连锁集团，但这不代表今后就不会出现大型医院连锁集团。当前，在中国投资收购医院并按照现代企业制度进行改组改造，将会获得较高的投资回报。像我们凤凰医院集团旗下的五家医院中就有三家医院（北京健宫医院、大连新世纪医院、无锡新区医院）是从改组国有医院发展而来的。经过精心管理，现在这三家医院发展态势均很好。

　　今后，随着人类生活质量的进一步改善与提高，人类医疗保健意识的普遍增强，以及随之而来的医疗保健费用的大笔投入，中国医疗服务市场也将不断扩大。目前中国医疗服务市场尚未完全开放，中国医疗体制改革也正在进行中，这也意味着存在巨大市场机遇。谁抓住机遇，谁就会在市场竞争中占据优势，谁就是市场的领先者。可以预计在今后相当长的一段时间内，中国医疗服务行业将是一个前景美好的朝阳产业。