中国的整形美容服务市场已经初步完成启蒙阶段，在过去五年表现出高速崛起的状态，医美案例数与医美注册医师队伍的扩张速度均处在世界前列，市场复合增速达到24.8%。

    数据显示，到2015年，中国大约有5000家活跃的医疗美容机构，医美市场规模500-1000亿，近几年行业增速达到20%-30%，高于传统医疗行业。而从2016年至今，医美行业的投资、并购仍在加速。

    一、高速发展的医美产业

    2001-2016年间，中国医美行业共发生起302并购事件，并购总金额680.6亿人民币，平均每笔并购金额耗资2.25亿人民币。2001-2010年的并购案例总体数量少，却有几起大型并购案，行业仍属于发展期，而在2011-2016年，并购热潮开始发展，并购案例增多，且并购金额不断攀升。

    根据公开资料不完全统计，在国内的上市公司中，华熙生物、双鹭药业、冠昊生物等都有布局玻尿酸相关业务，此外，器械、皮肤用药以及美容机构也都是上市公司布局的热门方向，仅A股相关的上市公司就多达13家。

    近日，房地产上市公司苏宁环球宣布收购天大医疗90%股权，天大医疗主营业务之一就是医疗美容； 2016年7月，苏宁环球公布新一轮“去地产化”的转型战略时，宣布成立了一只50亿元专注医美领域的并购基金。与此同时，已接连收购了6家医美企业的朗姿股份也宣布再次出资5亿元成立全资子公司朗姿医疗，该公司也专注于医疗整形美容产业领域。

    快速增长的医美市场吸引了无数创业者前赴后继，窘迫的盈利难现实也催生了对资本的渴求。

    国际来看，投资案例以产业链上游企业为主。复星动力基金2.9亿美元并购以色列皮肤科激光医疗设备公司Alma；德国Merz药厂6.6亿美元收购美国一个新成立的超声美容设备企业，即使其年营业利润只有8800万美元。产业上游拼的是技术、人才，利润附加值都在上游，但是规模端在下游，这是未来医美行业一大投资机会。

    二、行业危机

    在国内医美产业链中，以微整形为例，上游药品、耗材及器械生产商通过经销商将产品销售给各类医美平台服务商，然后医美服务商以药品、耗材费用+手术费用的方式将产品售卖给消费者。流程听起来似乎很简单，实际上，上中下游每个环节都暗含玄机。

    曾有媒体报道，在整个微整形价值链条中，上游的供应商分成18%-22%，代理商分10%-12%，导流服务商分50%，美容医院分16%-22%。如果这个分法是真实情况，那被上游供应商和美容医院吞掉的利润未免太少了点。

    实际上，医美服务行业净利润整体下滑，不是一天两天的事了。换句话说，这些整形美容机构并没有想象中的那么赚钱，并且越来越难赚。

    调查发现，整形美容机构一般以广告、搜索竞价、美容院导流、APP导流顾客，现在面临的主要问题是销售和获客成本太高。目前国内美容机构从大的营销渠道获得一个到院客户的成本在2000元以上，而平均3个到院客户才能成功转化成1个消费客户，所以成功获得一个消费客户的成本在6000元以上。因此，美容医院70%的资源用在获客上，其中营销渠道占50%，销售费用占20%。

    高额营销成本导致国内美容医院盈利能力差，平均净利率在10%以下，很多医院处在盈亏平衡甚至亏损状态。这样的现象在爱美客招股书中也可以发现，推高终端售价的主要因素是高额的营销费用。

    再从医美行业上、中、下游横向分析，上游厂商因行业监管相对规范，产业相对集中，利润主要集中在上游。但是中长期看，中下游终端整合提升空间更大，未来有可能成为各方争夺的主战场。