编者按

　　长岭资本创始人蒋晓冬认为，目前中国医疗环境的核心问题是供需失衡，而供需失衡的主要原因是优质供给高度缺乏。在蒋晓冬看来，随着优质供给缺口越来越大，能提高个性化、普惠供给的项目也就越有投资价值。

长岭资本创始人蒋晓冬

　　作为投资人，蒋晓冬投资过不少明星企业。

　　在 NEA（恩颐投资）时，蒋晓冬曾投资过蓝港互动、百合网、微医集团、中信医药等，其中，微医集团、中信医药共为NEA带来了超过10亿元的回报。

　　蒋晓冬曾是NEA全球合伙人兼中国董事总经理。作为全球最大的美元风险投资基金，恩颐投资从创立至今已有近40年历史，管理着规模超过170亿的美元资金。

　　2016年年底，蒋晓冬离开恩颐投资创立长岭资本。短短几个月，蒋晓冬所投资的项目就给长岭资本带来超过1.5倍的平均账面回报。这些项目包括中医门诊服务连锁集团固生堂、肿瘤连锁医院海吉亚以及基于肿瘤大数据的人工智能平台零氪科技等。

　　蒋晓冬告诉健康点，在健康领域，长岭资本主要关注医疗服务、移动医疗、生命科技等。

　　基层需要优质供给

　　“刚投进去的时候固生堂年收入还不到2000万元，而且还处于亏损状态，现在他们的年收入已经超过10亿元，并且实现了盈利。” 近日，蒋晓冬在接受健康点专访时表示。此时，蒋晓冬作为独家A轮投资人已经陪伴固生堂走过了三个年头。

　　三年内超过50倍的收入增长、超过20倍的市值增长，让蒋晓冬更加坚信投资固生堂的逻辑是对的。在他看来，一个优质医疗投资需具备三方面特点：普惠、个性化、高质量供给。

　　“目前中国医疗环境的核心问题是供需失衡，而供需失衡的主要原因是优质供给高度缺乏。”在蒋晓冬看来，随着优质供给缺口越来越大，能提高个性化、普惠供给的项目也就越有投资价值。

　　“普惠意味着这个企业不能只去服务少数人。”按照蒋晓冬的判断，基层对优质医疗的需求更大，但目前基层的优质医疗资源是缺失的，这就给市场带来很多机会，而长岭资本希望能够在这些机会中找到合适投资的项目。

　　医疗主战场下沉

　　在蒋晓冬看来，未来十年，基层将是医疗的主战场。但是，目前公立的医疗机构，比如社区卫生中心、乡镇卫生院等在基层医疗市场依旧占据主导地位。因此，非公立资本想要布局基层医疗市场，就“不能抢占已有市场，而是要开发新的市场。”蒋晓冬认为，“只有做好医疗服务的差异化，才能凸显价值。”

　　蒋晓冬表示，在没有清晰定位的情况下，想要服务所有人的项目十有八九是要失败的，即使是社区卫生中心或是全科诊所，也要慢慢找到自己的清晰定位。

　　以长岭资本投资的连锁肿瘤医院海吉亚医疗为例，这家企业旗下的连锁肿瘤医院分布在三四线城市。

　　蒋晓冬提到，“中国非一线城市的肿瘤患者数量并不少，但是优质的肿瘤诊疗资源集中在一线城市和少量的二线城市，随着医保属地化的加剧，患者离开本地就医的医保报销比例下降，成本将大幅增加。”

　　肿瘤患者分布区域以及优质肿瘤诊疗资源的不匹配在农村地区和城市地区体现的尤为明显。根据丁香调查数据显示，2015年，中国农村地区的癌症年龄标化发病率为213.6/10万人年，死亡率为149.0/10万人年，城市癌症年龄标化发病率为191.5/10万人年，死亡率为109.5/10万人年，相比之下，农村地区显著高于城市。此外，2015年，中国农村癌症患者的5年生存率为30.3%，城市癌症患者的5年生存率为42.8%农村显著低于城市。

　　在这种情况下，患者惯性向一线城市的大医院聚集。然而近年来医改政策则强调让患者留在基层，其中一个重要的手段就是医保引导。

　　以甘肃庆阳市改革为例，为降低区域外就诊率，庆阳市健保局推行按病种分级付费。首先，庆阳市通过实行按病种分级付费，引导了患者就医行为。健康点了解到，庆阳市级医院负责50+n种疑难危重疾病及150+n种较重疾病的救治工作，县级医院负责250+n种常见病多发病的诊治，乡镇卫生院负责50+n种一般疾病的诊治，实行逐级转诊，并调高基层机构医保报销比例。具体来说，乡级医院就医报销85%、县级医院就医报销80%、市级医院就医报销70%、市外医院就医报销55%，对越级诊疗者大幅降低报销比例。

　　在不能让患者流动起来的情况下，降低患者就医成本最好的方式就是把医院开到三四线城市去。

　　海吉亚医疗就在做这样一件事。一方面，海吉亚将医疗机构下沉到基层，另一方面，海吉亚还将专家下沉到基层。具体来说，海吉亚医疗在将化疗放疗方案标准化的同时，还通过互联网邀请一线城市的专家指导当地医生给出最佳治疗方案。

　　在蒋晓冬投资该项目时，海吉亚医疗的年收入仅为2000万元，而去年收入已经过10亿元，并且旗下拥有超过15所自营肿瘤医院，超过50所肿瘤中心。

　　在肿瘤领域，长岭资本相继投资了医院、人工智能平台、远程会诊平台等，形成了一个关于肿瘤医疗服务的投资组合。蒋晓冬解释到，“任何一个行业或细分领域的用户痛点，都不是一家公司或者一种手段就可以解决的。但是通过组合的力量，可以得到改善。这些投资组合不是孤立的，他们彼此可以相辅相成”。

　　零氪科技与海吉亚医疗同是这一投资组合中的项目。这家企业通过大数据与人工智能，将优秀的医生经验下沉到基层，可以为海吉亚医疗提供大数据与人工智能的支持。蒋晓冬提到，在刚刚结束的2017乌镇世界互联网大会上，零氪的Hubble肿瘤人工智能辅助决策系统成为大会十佳案例之一，其他入选案例的报送单位，除了“一带一路”的四个国家级课题，还有华为、蚂蚁金服、科大讯飞等市值千亿的“大块头”，零氪比肩其中，是唯一一个"小而美"的公司。

　　无论是固生堂还是海吉亚医疗，在蒋晓冬决定对其投资之初，企业都处于亏损状态。在蒋晓冬看来，企业在短期内不能实现盈利，和本质上很难持续盈利，其实是两回事，一时亏损不代表一直亏损。

　　“投资机构的核心职责是要判断企业所在赛道的价值，判断企业未来的价值。”蒋晓冬告诉健康点，正是因为企业需要投入，所以才需要融钱，才有了投资机构的价值。如果烧钱为企业带来的是能够长期持续盈利的资源和能力，那烧钱也是值得的。

　　诊所一定会崛起，但不是2018年

　　2017年，诊所发展之势不容小觑。无论是腾讯参与布局的企鹅诊所还是强森医疗、正广兴、吕医生、固生堂，都为基层增加了医疗服务供给。

　　这种模式在一定程度上得到了资本的认可，今年7月，固生堂获得10.1亿元D轮融资，9月，正广兴家庭医生集团获得1.6亿元B轮融资，几笔大规模融资似乎预示着诊所的风口即将到来。

　　然而，在蒋晓冬看来，目前诊所市场上成功的“玩家”还比较少，虽然诊疗方式和消费习惯正在向基层迁移，诊所得到一个较好的发展机遇，但是距离诊所行业的风口到来依旧很远。

　　一方面，诊所的商业模式还在验证中，虽然一些诊所已经得到融资，但还没有形成规模化盈利，无法证明其商业模式的可行性。不过，蒋晓冬强调：“当大量被验证了商业模式的诊所出现时，风口就到了。”

　　在蒋晓冬看来，未来5-10年内，诊所市场会有很大的发展潜力。“公立医院改革和医生多点执业是最利好的因素。随着政策的逐步松绑，诊所的发展障碍也将会逐渐减少。”

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