近日，美国保险巨头Humana宣布将在未来的18-24个月退出商业医疗险市场。Humana是美国五大健康险公司中首家宣布彻底退出商保市场的保险公司，虽然这一举动更多具备象征意义，但也表明美国商业健康险市场的角逐焦点已经完全集中在政府医保业务，传统商业健康险的市场已经见顶，失去了明显的增长动力。

　　长期以来，Humana一直是五大公司中商业健康险最弱的，因此其营收排名也始终居于末位。但随着21世纪初开始另辟蹊径发力政府医保业务，Humana的营收获得了快速增长。2022年，Humana的营收已经达到929亿美元，其中只有40亿美元来自商业健康险，占总营收的比只有4.3%。因此，此次Humana彻底退出商业健康险市场更具象征意义，对其业务不会产生明显影响。

　　但如果从整体市场趋势来看，美国商业健康险的发展基本触顶，所有大型保险公司的营收增速主要来自政府医保。以联合健康为例，其在2021年的政府医保会员数高达1854万人，虽然只占公司总保险会员数量（5063万）的37%，但来自CMS（美国医保管理部门）的保费收入占总保费收入比高达46%，而在2016年这一比例只有32%。而企业雇主团险业务的增速持续放缓，2021年只有1%，而同年的Medicare Advantage的业务增速则高达16%。

　　美国政府医保业务的增长主要基于政府将医保的一部分保费直接交给商保公司来管理，商保公司通过自身的效率和控费机制来达到以低于市场价的保费给予用户更高的保障的作用。其增长动力主要来自人口结构变化和政府对失业和低收入人群的补贴强化。

　　随着美国老龄化的加深，美国65岁以上的老年人从2000年的12%上升到2021年的17%，年轻人减少和老年人占比加大降低了商保市场的份额，老年医保Medicare的覆盖人群已经超过6500万。另一方面，随着美国联邦和州政府大幅扩大对低收入和失业人群的补贴，Medicaid的覆盖人群大幅扩大，已经超过9100万。因此，从1996年到2021年，商业保险在美国人口的覆盖比例从70%下降到63%，而同期政府医保的覆盖比例从26%上升到37%，市场的增长需求已经彻底改变了。

　　根据Kaiser Family Foundation的数据，MA市场是一个高度集中的市场，United Healthcare占28%，Humana占18%，Blue Cross Blue Shield占14%（和Elevance有紧密合作），CVS/Aetna占11%，Kaiser Permanente占6%。这几家公司合计已经占了市场的77%，比2018年上升了14个百分点。市场集中程度增加较快。

　　正是因为较早布局，Humana在政府医保业务上切到了很大一块蛋糕，这让其有了超越其他大型保险公司的能力。如果仅从保费规模来看，Humana的保费要超过Cigna,在传统五大健康险公司中的排名提高了一位。而United Healthcare则依靠政府医保业务始终稳坐行业第一名。

　　因此，从市场整体趋势来看，在CMS医保补充产品市场上，头部保险公司加码明显，CMS重要性增加，体现在会员数量占比和保费收入占比均增加上。CMS补充业务是政府补贴支持市场，保险公司在会员上获得的保费加上补贴的整体价值逐渐超过团险，团险市场由于竞争激烈，人均保费和利润都较薄，而CMS补充业务市场的人均获取价值更高。这从保险公司在CMS业务的保费占比都明显要高于会员数量占比可以看出。

　　各家公司在2016年到2021年CMS相关产品会员数量年均增速在4%到10%之间，而多家公司CMS相关产品的保费收入年均增速更是达到了10%以上，United Healthcare作为全美最大健康险公司，在这一市场加码明显，年均收入增速达到20%。

　　当然，美国医保商业补充市场是在政府的精细化监管下发展起来的市场，而且，美国的Medicare药品保障完全放开给商业市场来做。这一点在美国是比较特殊的，其他有医保的国家很难进行这样完全的分割，在商业健康险市场触顶之后，也很难找到类似美国政府医保业务这样的巨大增量市场。

　　来源：村夫日记LatitudeHealth