随着“颜值时代”的来临，追求美丽和展示美丽的效应使整形美容的需求与日俱增，医疗美容行业继房地产、汽车、电子通信、旅游之后的第五大消费热点，顺势成为“朝阳行业”，使得资本积极布局医疗美容行业，抢占行业先机，通过并购整合国内产业资源，打造医疗美容品牌；通过海内外并购或者战略合作方式，加快国内企业海外布局，扩大自主品牌全球影响力。

　　随着中国医美市场规模迅速扩张，医美合规化进程进一步加快，行业自身也加速并购整合。天星资本研究所研究员杨贺近期撰文，分享了她对医美行业现状和发展趋势的见解。

　　青山遮不住，毕竟东流去：医美合规化进程加快，逐步细则化驱动行业发展

　　报告显示，2016年，中国医美市场规模预计7963亿，医美市场年增长率接近20%，预计到 2019年将破万亿元。中国正规医美疗程量于2015年预估达220万例，站稳全球第三大市场，与全球第二的巴西相距不远。

　　杨贺在报告中指出，三大因素阻碍医美行业整体发展。一是国内市场存在大量非法机构，资质监管缺位；二是药品市场混乱，定价差异大，渠道管理薄弱；三是事后维权困难，缺乏统一的行业自律机构 。但是市场需求旺盛驱动医美合规化发展，使得政府加强监管医美行业，已成为不可逆转的大趋势。而像中国整形美容协会医学美容设计与咨询分会的建立、国内第一批5A医疗整形美容机构的评选，这些正规机构的建立也将进一步推动医美合规化的发展。

　　医疗美容行业相关政策一览

　　云想衣裳花想容，春风拂槛露华浓：微整形渐成主流趋势

　　杨贺指出，受益于技术进步，微整形具有无痛无痕、可恢复性、安全性高、起效快速等特点，迎合了消费者对医疗美容安全性和无手术痕迹的需求，成为目前增长最快的医疗美容项目。微整形，原指注射填充类美容，如肉毒素、胶原蛋白、玻尿酸、爱贝芙等项目，现在一些伤口微小、隐蔽、恢复迅速的手术项目、治疗方法也被囊括其中，而更广的范围则包括光学美肤等项目。

　　据统计，2015年全国微整形增速40%以上，2016年微整形将占到全国总整形例数的六成以上。此外，从全球的医美趋势来看，微整形同样占据半壁江山。

　　杨贺认为，成为中国医美龙头的关键在于医生资源的掌握。目前中国大陆医生数量匮乏、医生管理和激励手段有限，国内医美的人才主要集中在公立医院，以三甲医院为主。而医生培训、平台影响力和医美保险等因素成为医美机构把握医生资源的主要途径。良好的培训机制能力机构提供大量优质的储备医生，扩大业界影响力，只有保证稳定的客源，才能为新入行医生提供更多操作机会，同时在软硬件方面保障医生日常工作。此外，医美保险不仅为消费者提供了手术保障，也替医生分担了部分的风险，预期未来医美保险也会成为医美机构稳固医生和消费者资源的重要举措。

　　芳林新叶催陈叶，流水前波让后波：用户群体不断拓宽，消费方向多元化渗透

　　杨贺指出，医美行业消费方向的多元化主要体现在几个方面。

　　一是消费群体以女性群体为主，男性整容需求渐强；

　　二是消费趋势呈年轻化，以白领和学生为主；

　　三是医美地域消费主要集中在一线城市，三四线及中西部发展潜力较大；

　　四是医美分期作为消费金融的新领域，有快速升温的趋势；

　　五是医美保险将医美行业风险可量化、可控性。

　　锦江春色来天地，玉垒浮云变古今：大型连锁或成主流，医美O2O重构行业生态

　　从行业产业链来看医美行业全局，上游包括医疗器械生产商，中游通常是代理商和经销商，下游涵盖公立医院美容科、民营美容医院及美容院。杨贺认为，目前医美行业竞争激烈，由于国内医美市场合规化未成熟，非法产品充斥直接影响正规上游厂商利润，进而影响其投入，随着未来合规化进程加块，上游将崛起；另一个方面，国内下游医美市场繁荣，随着下游市场的逐渐完善，上游将夺回话语权。

　　此外，移动互联网的发展，医美O2O的介入，未来行业下游主要会发生两大趋势变化：一是大型连锁或成为主流，民营中小型医美机构面临模式分化；二是医美O2O成行业枢纽，推动行业形成良性竞争格局。

　　忽如一夜春风来，千树万树梨花开：资本纷至沓来，医美并购整合竞争加剧

　　根据清科研究中心数据统计，1998-2016年中国医疗美容行业投资案例共有779起，其中披露投资金额671起，全部投资金额共计540.88亿元，平均每笔投资金额高达8061万元。2010年以后，医美行业在投资数量增加的同时，投资规模也在急剧增大，2015年投资案例数高达249起，较2008年增长超过15倍，投资金额增加近10倍；中国医疗美容行业投资阶段主要集中在扩张期占比达46%。

　　此外，1998年-2016年，中国医疗美容行业投资地区主要集中在京津地区，北京市为全国医疗美容投资最为集中的地区，其次是广东省和长三角地区，中部以湖北省、重庆及四川地区作为后期之秀。

　　此外，医美行业并购案例不断攀升，上游及中下游并购占比平均。2001-2016年中国医美行业共发生起302并购事件，并购总金额680.6亿人民币，平均每笔并购金额耗资2.25亿人民币，自2011-2016年，并购热潮开始发展并购案例增多，且并购金额不断攀升。

　　数据显示，医美行业IPO主要集中在新三板。1990-2016年，中国医疗美容行业共成功上市144家企业，筹资309.84亿美元。其中，披露筹资金额的案例65起，平均每家企业上市需筹资超过9000万美元；此外，医美行业上市地点主要集中在全国中小企业股份转让系统，其次是香港主板，深圳创业板、香港创业板和上海证券交易所也是企业上市较为集中的地点。

　　雨后春笋足，新笋迸龙雏：医美行业投资及新三板医美标的分析

　　杨贺研究员认为，中国医疗美容行业正值快速成长期，医美投资要紧握三大点。首先行业下游快速发展，合规政策逐渐细则化，必将使得医美行业上游夺回话语权；其次建议可以关注民营美容医院，随着医生技术的飞速发展，作为美容服务的提供商，直接对接消费需求，随着行业竞争秩序的规范，必然会有部分企业凭借一流的技术、优质的服务和安全的产品而胜出，建设成为国内知名的品牌医疗美容服务提供商；医美O2O极大缩短美容医院和潜在客户之间的距离，从而降低获客成本，并且结合消费金融的火爆趋势，衍生出多元化方向的业务，发展空间极大。

　　目前新三板上医疗美容概念股共有16支，其中5家企业采用做市转让（华韩整形、奇致激光、利美康、可恩口腔及莲池医院），11家企业采用协议转让；5家企业进入创新层（华韩整形、奇致激光、大众口腔、可恩口腔及莲池医院），11家企业划分为基础层。此外，美贝尔发布公开转让说明书，拟登录新三板；奇致激光拟申请IPO，辅导期自2017年1月20日开始计算。

　　医美行业新三板概念股一览