养老投资在国家政策引导下，已经成为目前最热的投资领域之一，特别是在“医养结合”概念引导下，医疗加养老不仅为投资者所看好，更成为基金追捧的对象。冷静观察投资热潮的背后，我们也看到了迷茫，那些最早投入养老的人们似乎并没有获得理想的收益，那些跃跃欲试的投资者们也开始放慢了脚步，思索养老投资的战略定位和出路。

　　毫无疑问，养老存在一个巨大的市场，这个市场也毫无悬念的是需求市场，越来越多的需求成为市场的动力。矛盾在于需求与支付能力不匹配，需求旺盛，支付能力却远远落后于需求。那些过早进入养老产业的投资者们，遇到的第一个问题往往就是供大于求，我们看到很多养老地产闲置，而很多有需求的老人却住不进去，与市场相悖的原因就是投资成本高于需求支付。

　　医养结合的本意是“老有所养，老有所依”，在机构养老的老人足不出户就可以享受到医疗照顾。出发点固然很好，但是，医养结合最具吸引力的就是医保的进入，恰恰弥补了养老的不足，很多医养结合体打着“医养结合”的牌子，实际上是“以医补养”，用医保支付弥补养老支付的不足，显然，医养结合模式面临规范化和重新洗牌。

　　对于投资者来说，养老市场存在投入与产出不匹配，需求与供给不匹配，产品与价格不匹配等诸多矛盾，归根到底，是客户与服务产品的不匹配。养老投资项目的客户是谁？他们需求什么？如何满足？才是投资者思考的问题。客户需要细分，细分客户对投资来说尤为重要。

　　一、中国老人年龄结构分析

　　中国已经进入老龄化社会，65岁以上老人占人口比例达到12.16。

　　我们把65岁以上老人按照年龄，分成三组：

　　65岁到75岁，占老年人口58.88%；

　　75岁到85岁；占老年人口32.40%

　　85岁以上组，占老年人口8.71%。

　　表1   老人年龄结构表

　　从表中，我们得出，65—75岁的老人占老龄人口的60%（58.88%），而85岁以上的老人只占不足9%（8.71%）。

　　二、老人慢性病患病率分析

　　高血压、糖尿病、脑血管病、心脏病是老年慢性病前四位，老人往往因慢性病而失去生活自理能力，需要长期医疗照顾。

　　表2  老人慢性病患病率

　　由表2可以得出，老人半数以上患有高血压，四分之一以上患有冠心病，五分之一有糖尿病和脑血管病，很多老人患有两种以上慢性病，随着年龄增长患病率越高。

　　三、老人自主支配生活能力分析

　　老人具有自主支配财务、自主生活的能力是养老消费的关键，是身体健康状况、生活能力、财务能力综合体现。在65—75随年龄组，有半数以上老人具有支配能力，而85岁以上组则不足5%。

　　表3  老人自主支配能力

　　尽管表中的数据为经验值，但也是经过多家养老院数十年经验所得，有可信性。由此表可以看出，自主支配的老人占80%以上，而且主要集中在85岁以下老人，尤其是65—75岁的老人组为最多。

　　综合以上因素，将生活自理和生活自理但是需要照顾组，老人分为六组：

　　65—75岁可支配财务生活自理组，占老人总量的54%；

　　65—75岁不可支配财务失能组；

　　75—85岁可支配财务生活自理组，占老人总量的22%；

　　75—85岁不可支配财务失能组；

　　85岁以上可支配财务生活自理组，占老人总量的3%；

　　85岁以上不可支配财务失能组。

　　由此可见，具有生活自理能力或者虽有慢性病需要照顾但尚能自主生活的老人占80以上，显然，这些老人并不是养老机构的客户。

　　对养老机构“刚需”的客户，是85岁以上，基本失能需要照顾的老人，大约为老人总量的5%，85岁以下，需要照顾的失能半失能老人约占老人总数的8%，合计为13%。也就是说，刚性需求养老护理照顾的老人不足老人总数的13%。如果除去居家养老、家庭护理、住院治疗、自动放弃等因素，这个比例还要降低很多，与绝大多数经验值（多城市、多年养老院投资与管理经验）不足5%很相近，也就是说，实际需求养老机构的老人不足老人总量的5%。

　　这就是养老市场，并非如想象的那么大。

　　问题出现了，既然养老市场并不足够大，养老投资方向在哪儿？是不是都去抢仅占老人5%的蛋糕呢？