医疗资本投资并购潮退去后，医院该何去何从？

　　导读： 近年来，大批资本和热钱流向医疗行业，在一轮轮并购、投资潮之后，可以说是喜忧参半。说到底医疗行业本身的属性决定了一切，尤其是二级以上综合项目，其自身的特点就是成长周期长、投资回报慢、行业利润低、医保政策受限等。所以投身医疗要放低预期，改变思维，做好长期的打算，尤其是房地产、药企等转型过来的企业更是如此。

　　阙文彬，一位从医药销售代表做起的四川人，曾一路将自己的身价提升到了200亿。从2009年至2017年的胡润百富榜单上，有着“西部最神秘富豪”之称的他还曾连续九年蝉联甘肃首富。但从药企跨界到医疗行业并非那么容易，作为民营医院第一股，目前恒康医疗已经进入退市倒计时。8月27日晚间，恒康医疗发布半年报，公司实现营业收入12.6亿元，同比下降32.19%。其中医疗板块实现营业收入10.9亿元，同比下降33.31%，药品板块实现营业收入 1.6亿元，同比下降16.13%，占公司营业收入的12.69 %。整体归母净利润为负数，亏损近4777万元，再度证实自救无望。

　　一、登陆深交所，民营医院第一股

　　96年创立恒康公司时，阙文彬就想为自己的医药公司生产一种特色药。很幸运地在同一年，他就在西藏发现了名为“独一味”的草药，有着活血祛瘀，消肿止痛的功效。有着多年医药销售经验的阙文彬敏锐地嗅到了其中的商机。  他当机立断花了1000万元，收购了独一味药厂。收购药厂之后，阙文彬便开始了自己的研发之路。1997年，独一味胶囊上市，这种药一经上市，立即就获得了大家的一致好评。独一味迅速成为各大医院内外科手术、妇科的常用药，独一味仅次于云南白药，排在中国止血镇痛类中成药第二。 市场份额一度达到了90%，基本上垄断了整个市场。在2007年的时候，阙文彬就凭借这一种药获得了7000万元的收入。恒康发展公司进入了高速发展的阶段。凭借优异的市场表现，2008年，独一味登陆深交所。上市当日，独一味便得到了资本市场热捧，市值直逼26亿元人民币，阙文彬夫妇身家暴涨至17亿元。

　　二、恒康医疗的并购扩张之路

　　2014年，阙文彬将独一味更名为恒康医疗，同时开启了一段并购扩张之路，大举收购医院及相关医药公司，从单一的中药业务，转向医疗服务为核心的“大健康”战略。2014-2018年，政策自上而下鼓励社会办医，出现了医疗概念股勃兴的时代。对于为什么会选择民营医院这条赛道，阙文彬在一次采访中向媒体解释：单独做医药是不行的，我们得把医药和医疗结合起来！2013年以来，恒康医疗总计收购了15家医院，触角延伸至辽宁、河南，甚至海外的澳大利亚。到2015年，恒康医疗医疗服务收入已经超过药品收入，占营收比56.17%。恒康医疗市值也一路高歌猛进，在2015年到达了346亿元的最高点。

　　三、做医疗终究无法“快”起来

　　但阙文彬的医疗局为什么没有走起来？实质是与他的“短期”心理有关，医疗是一个回报周期较长的产业，而且需要精细化管理，但恒康医疗及阙文彬都以“对赌协议”来框定被收购的医院。而据了解，在恒康医疗收购的医院中，多家医院均未完成对赌协议并引发诉讼，如兰考第一医院、堌阳医院、东方医院等。其次，恒康医疗低估了医院收购以后随之而来的管理难题。在收购十几家医院后，恒康医疗并没有建立起一支成熟的医院管理团队，更多的是靠原有被收购医院管理层，经营、管理方面没有改善，提振业绩乏力，因缺乏合理的医院管理模式，恒康医疗与医院原股东的诉讼、收购后的巨额亏损、对赌协议的失败等问题，矛盾层出不穷。

　　另外，从恒康医疗近年的业绩来看，自开展并购以来，公司业绩实现了快速增长，但到了2017年已经出现增速倒退，2018年更是出现了上市以来的首亏。2016年到2019年，恒康医疗净利润持续下滑，分别为4.04亿元、2.03亿元、-14.17亿元、-25.21亿元，2018年和2019年净利断崖式下跌。今年8月，因无力履约，恒康旗下最重要的资产——购买的7家医院和发家的独一味中药制剂公司，都被申请冻结。恒康更是处于退市风险警示之中，市值已不到30亿人民币，不到巅峰时的十分之一。

　　结语：医院是一个特别需要精耕细作的管理领域，与一般药企大开放、以销售为主导的管理理念完全不一样，它的难度在于需要在竞争中给医院定好位，每个科室都需要有详细具体的规划，内部资源分配等多个问题。所以，医疗行业本身是一个慢行业, 和其他行业不同，其自身的特点就是成长周期长、回报慢、行业利润不那么高。所以投身医疗要放低预期，改变思维，做好长期的打算。